【レゾナック(4004)】決算後PTSで上昇　半導体材料の勢いと営業利益下方修正の背景、今後の焦点を整理

1〜9月の決算は大幅な増収増益

累計の売上収益は8,719億円で前年同期比14.2%増でした。
営業利益は1,484億円と前年同期の184億円から約8倍（+708.3%）に拡大しています。
親会社の所有者に帰属する四半期利益も946億円と大きく伸びました。

1〜9月累計の主な数字を前年同期と比べた表です。

なお、当第3四半期からクラサスケミカル（石油化学）を非継続事業に分類しており、売上収益から税引前利益までは継続事業のみの金額です。
前年同期も組み替えて表示しているため、過去に公表された数字とは集計範囲が異なります。

7〜9月は売上が約2割増

7〜9月の3か月だけで見ると、売上収益は3,251億円（前年同期比+19.8%）、営業利益は780億円、親会社帰属四半期利益は462億円でした。
四半期単独でも増収となり、累計の伸びを上回るペースです。

増益をけん引したのは半導体材料

売上総利益は3,306億円（+52.4%）に増え、営業利益率は2.4%から17.0% へ14.6ポイント上昇しました。

半導体・電子材料が倍増益

半導体・電子材料セグメントは売上収益が36.9%増の5,008億円、コア営業利益が114.4%増の1,586億円となりました。
AI等の先端半導体向けの販売数量増で、半導体後工程材料の売上収益は56%増の2,743億円です。
全社コア営業利益の増加額946億円のうち、846億円を半導体・電子材料が占めています。
7〜9月は売上収益・コア営業利益とも四半期で過去最高を更新しました。

セグメント別の売上と利益率をまとめた表です。

ケミカルの黒字転換と円安も追い風

ケミカルでは黒鉛電極の販売数量回復と構造改革効果により、コア営業利益が74億円の赤字から15億円の黒字に転換しました。
報告4セグメントはすべて増益で、全社のコア営業利益は136.2%増の1,641億円です。
為替は1ドル148.2円から158.5円への円安で、コア営業利益を106億円押し上げました。

営業利益の伸びがコア営業利益より大きいのは、前年同期に計上した減損損失394億円が当期は9億円にとどまり、非経常項目の損失が512億円から158億円に縮小したためです。
一方、当期は退職給付制度改定損95億円を一時費用として計上しています。

気になる点もある

原材料価格の高騰で、原価差は346億円の減益要因となりました（半導体・電子材料で179億円、ケミカルで100億円のマイナス）。
クラサスケミカルにかかる非継続事業は88億円の損失で、減損損失115億86百万円を含みます。
モビリティは自動車成形部材事業の譲渡影響で減収となり、四半期ごとのコア営業利益は1〜3月29億円、4〜6月14億円、7〜9月6億円と縮小しています。

財務は改善が進む

総資産は21,733億円（前期末21,067億円）、自己資本比率は33.2%から35.7%に上昇しました。
有利子負債は9,695億円から8,017億円へ1,678億円減少し、ネットD/Eレシオは0.83倍から0.54倍に低下しています。

クラサスケミカル株式の現物配当決議により、未払債務496億30百万円を流動負債に計上し、石油化学事業の資産2,074億円・負債1,394億円を所有者分配目的保有に振り替えました。
これらの振替により、資産・負債の構成は前期末から大きく変わっており、前期末との単純比較が難しい状態です。

会社の見通しは売上増額・利益減額

会社は通期予想を修正しました。
半導体材料の好調で売上収益とコア営業利益は増額した一方、黒鉛電極事業の損失計上を織り込み、営業利益以下を減額しています。

通期予想の修正前後を比べた表です。

営業利益の進捗率が100%を超えているのは、黒鉛電極事業の戦略オプション具体化に伴う損失990億円を非経常項目として織り込んでいるためです。
下期の非経常項目は1,205億円の損失、下期の営業利益は446億円の予想です。
前期（2025年12月期）の実績は売上高10,468億円、営業利益423億円、純利益290億円で、修正後予想でも大幅な増収増益の計画です。

決算後の株価はPTSで9%高

株価は決算発表日（11月11日）の終値12,580円に対し、同日夜のPTSで13,710円と +9.0% の水準で取引されました。
営業利益予想は下方修正となりましたが、PTSでは上昇しています。

今後の注目点

10〜12月の半導体材料

会社は10〜12月の半導体・電子材料について、売上収益2,343億円、コア営業利益894億円と、7〜9月をさらに上回る水準を予想しています。
通期のコア営業利益予想2,500億円の達成は、このセグメントの実績に左右されます。
会社は半導体需要について、デバイスや用途により濃淡があるとしています。

黒鉛電極の損失とスピンオフ後の姿

会社はポートフォリオ改革が最終局面にあるとしています。
黒鉛電極事業で実際に計上される損失額によって、通期の営業利益と純利益が変わります。
また10月1日付でクラサスケミカルへの支配を喪失し、残る18.57%の株式は公正価値で測定します。
10〜12月から同社の損益は連結に取り込まれなくなり、次の決算から連結の姿が変わることが、今後の業績評価を左右する要因となります。
原材料価格の上昇（国産ナフサは67,650円/KLから94,150円/KL）も引き続き利益率に関わる要因です。

まとめ

1〜9月は、AI向けを中心とする半導体材料の販売数量増で、売上収益8,719億円、営業利益1,484億円の大幅増収増益となりました。
営業利益率は17.0% まで上昇し、有利子負債の削減で財務も改善しています。

一方で通期予想は、黒鉛電極事業の損失990億円を織り込み、営業利益を1,150億円、純利益を750億円へ下方修正しました。
配当予想65円は据え置きです。
決算後のPTSでは株価が9.0%上昇しました。
今後は、10〜12月の半導体材料の伸びと、黒鉛電極事業で実際に計上される損失額、スピンオフ後の連結の変化が焦点になります。